Super Rublo Impenna: Crescita del 45% dal Principio dell’Anno Rispetto al Dollaro!

Il tasso di cambio del rublo rispetto al dollaro non è mai stato così elevato dai primi mesi del 2023, registrando un incremento del 45% dall’inizio dell’anno. Il cosiddetto “super” rublo è ora una realtà, e ciò sta generando non poche preoccupazioni tra le aziende e il governo stesso. Il 2025 è iniziato con un cambio di quasi 114 rubli per un dollaro. Oggi, servono meno di 78 rubli per acquistare un dollaro. Questo incremento è principalmente dovuto alla politica monetaria restrittiva adottata dalla Banca di Russia. Nonostante un taglio dell’1% dei tassi di interesse a giugno, questi rimangono estremamente alti a livello internazionale, stabilendosi al 20%.

Interazione tra salari e inflazione

I cittadini russi stanno trovando vantaggioso depositare i loro risparmi in rubli nei conti bancari per beneficiare di tassi di interesse elevati.

Le operazioni di cambio in valute estere come il dollaro e l’euro stanno diminuendo. D’altra parte, il governatore Elvira Nabiullina deve mantenere alta l’attenzione, con un tasso di inflazione che a giugno si attestava ancora al 9,4%. È probabile che continui a ridurre gradualmente i tassi, ma non potrà allinearli a quelli delle principali banche centrali internazionali.

L’aumento dell’inflazione è direttamente correlato al conflitto in Ucraina. Centinaia di migliaia di uomini sono stati mandati al fronte, riducendo la forza lavoro nelle industrie. Questo ha incrementato il potere contrattuale dei lavoratori rimasti, che dall’inizio dell’invasione in Ucraina, quasi tre anni e mezzo fa, hanno visto i loro salari aumentare del 75%. Nel frattempo, l’inflazione cumulativa è stata appena superiore al 35%.

Tassi elevati attrattivi per i risparmiatori

Se nei prossimi mesi i tassi di interesse dovessero diminuire, è probabile che il rublo perda parte della sua forza.

In effetti, i risparmiatori saranno meno incentivati a depositare denaro nei conti bancari nazionali. L’aumento dei tassi ha avuto anche un impatto negativo sui consumi e, di conseguenza, sulle importazioni. Una minore domanda di beni esteri riduce la necessità di acquistare valute straniere. Inoltre, vi è un crescente ottimismo per la conclusione del conflitto, seguito all’avvio dei negoziati con l’amministrazione Trump a febbraio.

Un rublo troppo forte, tuttavia, genera apprensione. Prima di tutto tra le aziende esportatrici. La difficoltà di vendere all’estero a causa dell’embargo occidentale è già un problema. Se i contratti in valuta locale diventano più costosi, le aziende rischiano di perdere clienti e fatturato. Anche il governo è preoccupato da un cambio troppo forte, che può ridurre le entrate in rubli derivanti dalle esportazioni di petrolio e gas. Per esempio, se un barile di Urals viene venduto a 60 dollari, con un cambio di 100 rubli per dollaro, l’azienda incassa 6.000 rubli e paga le tasse su questa cifra. Se il cambio scende a 80, i rubli incassati si riducono a 4.800.

Un rublo forte minaccia i conti pubblici

Consideriamo anche che il prezzo del petrolio sui mercati internazionali è inferiore rispetto a qualche mese fa. Questo rappresenta un doppio colpo per le entrate fiscali russe, dato che il governo aveva basato il bilancio di quest’anno su un tasso di cambio medio previsto di 94,3. Basandoci sulle quotazioni internazionali e sulle variazioni del cambio, i ricavi petroliferi dall’inizio dell’anno sono diminuiti del 37%. Questo aiuta a spiegare il previsto rallentamento della crescita economica: +1,4% per il 2025 secondo le stime della Banca Mondiale.

Già nel primo trimestre, il PIL ha registrato un +1,4% su base annua rispetto al +3,3% dell’ultimo trimestre del 2024.

Il rublo rimane vulnerabile alle vicissitudini geopolitiche. Se entro settembre non verrà raggiunto un accordo con l’Ucraina, gli Stati Uniti hanno minacciato di imporre severe sanzioni nel settore petrolifero. Da notare, infine, che il cambio contro dollaro ed euro avviene “over the counter” dall’inizio del conflitto, a causa delle sanzioni. Un metodo per monitorarne l’andamento è seguire il cambio tra rublo e yuan, dato che la valuta cinese è diventata la principale per gli scambi sul mercato russo. Indirettamente, ciò ci fornisce anche un’indicazione sul valore delle valute occidentali.