Yen in Salita, USA Incidono: Giappone Valuta Aumento dei Tassi

Le aspettative di un rinnovato aumento dei tassi di interesse in Giappone entro la fine dell’anno sono in crescita. Secondo i futures sui TONA a tre mesi, che riflettono i tassi di interesse ufficiali di Tokyo, è previsto un aumento dello 0,25% da qui a dicembre, con una probabilità del 62% alla vigilia di Ferragosto. Per marzo dell’anno prossimo, l’incremento è considerato quasi sicuro (98%). Di conseguenza, lo yen ha registrato un apprezzamento, raggiungendo il massimo delle ultime tre settimane contro il dollaro, con un tasso di cambio che ha toccato i 146,45, marcando un incremento del 7,5% dall’inizio dell’anno.

Rafforzamento dello yen e aumento dei rendimenti

Con il rafforzamento dello yen, i rendimenti dei titoli di stato rimangono elevati.

Il rendimento del titolo decennale era all’1,55% questo giovedì, mentre quello del trentennale era al 3,09%. Questi valori sono aumentati rispettivamente di 0,45% e 0,85% dall’inizio dell’anno. Questa situazione riflette non solo una politica monetaria futura meno espansiva, ma anche un incremento del rischio sovrano a causa di instabilità politica e crisi fiscale.

Questa settimana, il segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Scott Bessent, in un’intervista ha affermato che i tassi negli USA dovrebbero essere ridotti dell’1,50% e che i tassi in Giappone dovrebbero aumentare. L’attuale amministrazione Trump critica le principali banche centrali che mantengono o riducono i tassi, poiché ciò deprezza le loro valute rispetto al dollaro. La Casa Bianca sta cercando di promuovere una deprezzamento del dollaro per ridurre il grande deficit commerciale.

Le pressioni degli USA aumentano le preoccupazioni sul debito pubblico

Le dichiarazioni di Bessent, che potrebbe diventare il prossimo presidente della Federal Reserve nei prossimi mesi, rappresentano un’intromissione evidente nelle politiche monetarie altrui. Nonostante la Banca del Giappone mantenga la libertà di decidere se e quando aumentare i tassi, l’influenza politica di una superpotenza non può essere ignorata, soprattutto in un contesto di “guerra commerciale”. L’amministrazione Trump ha anche minacciato di imporre dazi più elevati contro quei paesi considerati una minaccia all’economia americana.

Attualmente, il Giappone mantiene un tasso di interesse dello 0,50% con un’inflazione al 3,3% a luglio. Vi è la preoccupazione che un rapido aumento dei tassi possa avere un impatto negativo sulla sostenibilità del debito pubblico, che ha superato il 250% del PIL. Inoltre, la politica monetaria ultra-espansiva degli ultimi anni ha indebolito lo yen, che ha perso il 27% del suo valore rispetto al dollaro negli ultimi cinque anni, rappresentando una deprezzazione camuffata della valuta.

L’incremento dei tassi in Giappone e il rischio fiscale

Il mercato prevede anche il rischio politico menzionato in precedenza. A luglio, il governo del primo ministro Shigeru Ishiba ha perso la maggioranza anche alla Camera Alta, con un successo delle forze conservatrici, inclusa una fazione decisamente sovranista. Gli investitori temono un possibile allentamento della politica fiscale per recuperare consenso, in un momento in cui i conti pubblici sono già in difficoltà. Con un debito detenuto per il 90% da investitori domestici, se l’inflazione non diminuisce e il Giappone è costretto ad aumentare i tassi, la spesa per interessi aumenterà, aggravando ulteriormente il bilancio dello stato.

L’aumento dei rendimenti sovrani rappresenta una minaccia anche per gli USA e l’Europa. Da anni, i capitali giapponesi sostengono gli acquisti azionari a Wall Street, in particolare nel settore delle Big Tech, e sostengono anche il mercato obbligazionario europeo, offrendo rendimenti più elevati. Tuttavia, con la Federal Reserve e la Banca Centrale Europea che tagliano i tassi e il Giappone che li aumenta, i flussi di capitale potrebbero invertire definitivamente la tendenza entro la fine del “carry trade”. Gli Stati Uniti dovrebbero essere cauti nei loro desideri, perché potrebbero avverarsi.