Argentina modifica la banda di cambio: Impatti su inflazione, mercato e investitori!

Recentemente, dalla capitale argentina è giunta una notizia di grande rilievo: a partire da gennaio, la banca centrale del paese prevede di espandere il margine di fluttuazione del peso rispetto al dollaro, adeguandolo all’ultimo indice di inflazione mensile. Inoltre, si propone di incrementare le riserve di valuta estera cercando di non influenzare direttamente il tasso di cambio. Questa decisione era attesa, soprattutto dopo il trionfo elettorale del presidente Javier Milei, che ha rafforzato la sua posizione nel Congresso.

La sopravvalutazione del peso argentino

Per comprendere la portata di tale annuncio, è necessario fare un passo indietro fino alla fine del 2023. Una delle prime mosse del nuovo governo fu la deprezzamento del peso di circa il 54%.

Questa misura era essenziale poiché il valore del peso era chiaramente troppo elevato e non rifletteva il suo vero valore di mercato. Questo intervento, benché necessario, scatenò un’impennata dell’inflazione che a dicembre 2023 raggiunse il 25,5% su base mensile. Da allora, il tasso di cambio è stato mantenuto relativamente stabile con una svalutazione mensile dell’1-2%.

Nel frattempo, con l’inflazione che continuava a correre, il peso argentino in termini reali si è in realtà rafforzato. Questo ha aiutato a stabilizzare l’inflazione attorno al 2% al mese, ma ha gravemente danneggiato la competitività dell’economia argentina. Tanto che in primavera il Fondo Monetario Internazionale ha fornito nuovi aiuti finanziari al paese, richiedendo però una ricostruzione progressiva delle riserve di valuta estera e una parziale liberalizzazione del tasso di cambio.

Estensione della banda di fluttuazione da aprile

Dallo scorso aprile, il peso argentino ha potuto oscillare tra un minimo di 1.000 pesos e un massimo di 1.400 pesos per dollaro.

Ogni mese, questi limiti vengono estesi dell’1%. Tuttavia, l’inflazione negli ultimi mesi è stata superiore all’1%, mediamente il doppio, il che ha continuato a rafforzare il peso. Questo non è vantaggioso per l’Argentina. Le importazioni nei primi dieci mesi dell’anno sono aumentate del 29% raggiungendo i 64,7 miliardi di dollari, mentre le esportazioni sono cresciute solo dell’8,1% arrivando a 71,5 miliardi. La bilancia commerciale è rimasta positiva per un margine stretto (6,8 miliardi), mentre nello stesso periodo del 2024 era in surplus di circa 16 miliardi.

Con un peso così forte, il numero di turisti stranieri è diminuito, mentre gli argentini preferiscono viaggiare all’estero. Un’altra conseguenza indesiderata è stata la riduzione degli investimenti esteri diretti, che tra gennaio e novembre sono stati negativi (-1,52 miliardi di dollari) per la prima volta dal 2003. Con un aumento degli acquisti dall’estero, molte multinazionali stanno cedendo le loro attività locali agli imprenditori argentini.

Le preoccupazioni di Milei sull’inflazione

Milei è preoccupato per l’inflazione. Temendo che un rapido deprezzamento del peso possa far schizzare nuovamente i prezzi, ha deciso di eliminare molto lentamente i controlli valutari. La banca centrale interverrà acquistando dollari quando aumenta la domanda di pesos, cercando così di non destabilizzare il mercato. Si stima che le sue riserve nette, esclusi debiti e swap, siano negative.

È stato impostato un limite giornaliero del 5% per gli acquisti di dollari rispetto ai volumi scambiati. Con un volume medio di scambi di 400 milioni, ciò equivale a 20 milioni per sessione. Si prevede che la banca centrale possa acquistare fino a 10 miliardi di dollari senza influenzare il tasso di cambio.

Necessità di un peso argentino più flessibile

Queste novità sono viste positivamente dal mercato. Un peso allineato ai fondamentali e l’accumulo di riserve miglioreranno la credibilità della politica economica argentina. Gli investitori stranieri potranno nuovamente acquistare asset locali e finanziare le emissioni internazionali del governo. Anche gli argentini ridurranno la loro dipendenza dalle importazioni, potenziando la produzione locale e le esportazioni. Senza un tasso di cambio equo, si potrebbero ricreare le condizioni che Milei ha ereditato al suo insediamento, dopo decenni di peronismo, e che il presidente liberale Mauricio Macri aveva modificato solo parzialmente, con eccessiva prudenza risultando inefficace.

Inoltre, un peso non allineato ai fondamentali può offrire una protezione solo parziale contro l’inflazione. I cittadini iniziano a sostituire il peso con il dollaro se percepiscono che i prezzi in pesos non sono più affidabili. Negli ultimi mesi, l’inflazione ha iniziato nuovamente ad accelerare, a novembre addirittura su base annua per la prima volta da aprile dell’anno precedente. Questo potrebbe essere stato il segnale decisivo che ha convinto Milei a cambiare rotta. L’inerzia potrebbe portare alla perdita di controllo sulla stabilità dei prezzi. Per il 2026, si prevede un’inflazione tra il 20% e il 25%, che sarebbe anche la più bassa in oltre un decennio.

giuseppe.timpone@investireoggi.it